The Effect of Quantitative Easing on the Asset Correlation Structure of the Market

Marek Růžička

Bachelor's thesis

Abstract:

Tato práce zkoumá vliv kvantitativního uvolňování na korelační strukturu tří aktiv na amerických trzích v rámci Moderní teorie portfolia. Cílem výzkumu je zjistit, zda politika kvantitativního uvolňování uplatňovaná na americkém trhu ovlivnila vzájemné vztahy mezi těmito aktivy. Práce začíná přehledem Moderní teorie portfolia s důrazem na význam diverzifikace, zkoumá výpočty korelace aktiv a poskytuje stručný pohled na vztahy mezi makroekonomickými proměnnými a výnosy aktiv. Poté se zabývá transmisními mechanismy, jejichž prostřednictvím QE formuje ekonomiku. Empirická analýza využívá rozsáhlý soubor dat z amerických finančních trhů a pomocí statistických technik hodnotí změny korelací aktiv v období QE. Na rozdíl od původní hypotézy zjištění ukazují, že QE nemělo významný vliv na korelaci akcií a korporátních dluhopisů a akcií a zlata. Tato zjištění naznačují, že při určování korelací aktiv během období QE mohou hrát významnější roli jiné faktory. Budoucí výzkum by se měl zaměřit na identifikaci těchto faktorů a zkoumání jejich důsledků pro stabilitu trhu.

Abstract:

This study investigates the influence of quantitative easing on the correlation structure of three assets in the US markets within the framework of Modern portfolio Theory. The research aims to determine if QE policies employed in the US market have influenced the interrelationships among these assets. Beginning with an overview of Modern Portfolio Theory, emphasizing the importance of diversification, the study examines the asset correlation calculations and provides a concise insight into the relationships between macroeconomic variables and asset returns. It then discusses the transmission mechanisms through which QE shapes the economy. The empirical analysis utilizes comprehensive dataset from American financial markets, employing statistical techniques to assess changes in asset correlations during QE periods. Contrary to initial hypothesis, findings indicate that QE did not have significant impact on the stock-corporate bond and stock-gold correlation. These findings suggest that other factors may play a more prominent role in determining asset correlations during QE periods. Future research should focus on identifying these factors and exploring their implications for market stability.

Keywords

centrální banky, korelace, kvantitativní uvolňování, moderní teorie portfolia, OLS, výnos

Keywords

correlation, Modern Portfolio Theory, OLS, quantitative easing, yield, Central banks

Language used: English

Date on which the thesis was submitted / produced: 25. 5. 2024

Thesis defence

• Date of defence: 11. 6. 2024
• Supervisor: Karel Brůna
• Reader: Žaneta Tesařová

Vysoká škola ekonomická v Praze

Bachelor programme:
Finance