Efektivita finančního trhu

Bc. Daniel KOPTIŠ

Master's thesis

Financial market efficiency

Abstract:

Cílem této diplomové práce je posoudit chování cen vybraných finančních aktiv a ověřit hypotézu náhodné procházky na finančním trhu FOREX. Tato práce se zabývá testováním hypotézy efektivních trhů na vybraných měnových párech EUR/USD, EUR/CZK a USD/CZK. Model náhodné procházky říká, že neexistuje vztah mezi historickými a budoucími cenami, tudíž že cenové změny jsou náhodné a nelze je předvídat. Hypotéza náhodné procházky byla testována vybranými statistickými testy runs testem, testy autokorelace, testem poměru rozptylů a testem jednotkového kořene (ADF). Data byla získána prostřednictvím online obchodní platformy a testována v programu EViews. Období pro testování denních cenových změn bylo zvoleno od 31.12.2009 do 29.12.2017 a pro testování týdenních cenových změn od 2.1.2005 do 29.12.2017. Tato práce prokázala na základě provedených statistických testů dlouhodobé efektivní chování devizových kurzů EUR/USD a USD/CZK ve vybraném období 31.12.2009 29.12.2017 pro denní cenových změny a 2.1.2005 31.12.2017 pro týdenní cenové změny a poukázala na neefektivitu denních cenových změn měnového páru EUR/CZK. V případě neefektivního chování denních změn měnového páru EUR/CZK se nabízí jako vysvětlení zásah České národní banky, která udržovala režim devizových intervencí od listopadu 2013 do dubna 2017. Podrobné výsledky a zdůvodnění jsou uvedeny v plném textu práce.

Abstract:

This diploma thesis analyses the market efficiency hypothesis of chosen currency pairs EUR/USD, EUR/CZK and USD/CZK. The aim of this study is to describe the price behaviour of chosen financial assets and verify the random walk hypothesis on the foreign exchange market. Model of random walk says there is no relationship between historical and future prices, so price changes are random and cannot be predicted. Random walk hypothesis was tested by chosen statistic tests runs test, test of auto-correlation, variance ratio test and unit root test (Augmented Dickey-Fuller Test). Data were collected through the online trading platform and tested in EViews. Period of testing for daily changes (D1) was chosen from 31.12.2009 to 29.12.2017 and for weekly changes (T1) from 2.1.2005 to 29.12.2017. This thesis proved weak-form efficiency of EUR/USD and USD/CZK for both daily changes and weekly changes in a chosen period. Inefficient behaviour of daily changes of EUR/CZK (D1) was indicated by runs test, test of autocorrelation and variance ratio test. There is a question what the cause of inefficiency is. The most likely explanation is currency intervention of the Czech National Bank which took place from April 2013 to April 2017 in order to achieve the inflation target and prevent deflation. Traders could also achieve profits by speculating on appreciation of Czech Crown below 27,-crowns/euro which is not in harmony with efficient-market hypothesis. Moreover, currency pair EUR/CZK is not liquid as major currency pairs and there are bigger transaction costs because of bid-offer spread. This work can contribute to next research in connection with results of this study. To verify if the cause of inefficient behaviour of daily price changes of EUR/USD are currency interventions of the Czech National Bank, I would suggest testing efficient-market hypothesis exactly at the time of interventions. It would be also suitable to compare results of different methodologies including testing in short-time intervals of price changes.

Keywords

Efektivita trhu, náhodná procházka, FOREX

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 13. 4. 2018

Thesis defence

• Supervisor: Ing. Petr Zeman, Ph.D.

UNIVERSITY OF SOUTH BOHEMIA IN ČESKÉ BUDĚJOVICE

Faculty of Economics

Master programme / field:
Economics and Management / Management of Commerce