Risks associated with negative interest rates

Tobias Bücher

Doctoral thesis

Abstract:

This doctoral thesis investigates the implications of the European Central Bank's (ECB) Negative Interest Rate Policy (NIRP) on both macroeconomic and microeconomic levels. The historical context of the financial crisis and the subsequent banking crisis, leading to a loss of trust among banks and liquidity bottlenecks, sets the backdrop for this examination. In response, the ECB introduced NIRP in 2014 to stimulate the economy, marking a significant departure from traditional interest rate policies. The objectives of this thesis are twofold: to analyze the macroeconomic effects of NIRP on price stability and the money supply, and to assess the microeconomic consequences for commercial banks' balance sheets and profitability. Research questions are formulated to address these objectives, transitioning from a broad macroeconomic perspective to a focused microeconomic analysis. For the macroeconomic view, the study examines the effectiveness of NIRP in achieving the ECB's objective of price stability. Key macroeconomic variables, including inflation rates and the money supply, are analyzed over the period from 2014 to mid-2022 to determine the impact of NIRP. The study employs Pearson correlation analysis to explore the relationship between NIRP and price stability. In the microeconomic view, the study investigates the causal effects of NIRP on commercial banks' balance sheets and profitability. Various indicators, such as total assets, credit and risk volumes, and profitability measures, are examined to assess the impact of NIRP on bank performance. Quadratic regression analysis is utilized to capture nonlinear relationships between NIRP and bank risk indicators. The study hypothesizes that NIRP significantly influences both macroeconomic stability and commercial banks' profitability and risks. These hypotheses are tested using statistical methods on raw data from the ECB and non-euro central banks. The findings provide insights into the implications of NIRP on economic activity, financial markets, and banking risks, informing future monetary policy decisions and economic strategies. The results are that negative interest rates increase risks in various areas. Finally, a significant increase in banking risks as a result of negative interest rates can be verified.

Abstract:

Cíle této práce jsou dvojí: analyzovat makroekonomické dopady NIRP na cenovou stabilitu a peněžní zásobu a posoudit mikroekonomické důsledky pro bilance a ziskovost komerčních bank. Výzkumné otázky jsou formulovány tak, aby se zabývaly těmito cíli a přecházely od široké makroekonomické perspektivy k cílené mikroekonomické analýze. Z makroekonomického pohledu studie zkoumá účinnost NIRP při dosahování cíle ECB, kterým je cenová stabilita. Klíčové makroekonomické proměnné, včetně míry inflace a peněžní zásoby, jsou analyzovány v období od roku 2014 do poloviny roku 2022 s cílem určit dopad NIRP. Studie využívá Pearsonovu korelační analýzu ke zkoumání vztahu mezi NIRP a cenovou stabilitou. Z mikroekonomického pohledu studie zkoumá kauzální účinky NIRP na bilance a ziskovost komerčních bank. Pro posouzení dopadu NIRP na výkonnost banky jsou zkoumány různé ukazatele, jako jsou celková aktiva, objemy úvěrů a rizik a ukazatele ziskovosti. Kvadratická regresní analýza se používá k zachycení nelineárních vztahů mezi NIRP a ukazateli bankovního rizika. Studie předpokládá, že NIRP významně ovlivňuje jak makroekonomickou stabilitu, tak ziskovost a rizika komerčních bank. Tyto hypotézy jsou testovány pomocí statistických metod na hrubých datech z ECB a centrálních bank mimo euro. Zjištění poskytují vhled do důsledků NIRP na ekonomickou aktivitu, finanční trhy a bankovní rizika a informují o budoucích rozhodnutích o měnové politice a ekonomických strategiích. Výsledkem je, že záporné úrokové sazby zvyšují rizika v různých oblastech. Konečně lze ověřit výrazný nárůst bankovních rizik v důsledku záporných úrokových sazeb.

Keywords

Negative Interest Rates, banking risk management, risk assessment, monetary policy, price stability

Language used: English

Date on which the thesis was submitted / produced: 16. 8. 2024

Thesis defence

• Date of defence: 28. 8. 2024
• Supervisor: doc. RNDr. Petr Budinský, CSc.
• Reader: Ing. Petr Mach, Ph.D., Ing. Jiří Šindelář, Ph.D., prof. PhDr. Petr Teplý, Ph.D.

University of Finance and Administration

Doctoral programme / field:
Finance / Finance