Analýza vlivu fundamentálních zpráv na pohyby indexu VIX

Pavel Koráb

Master's thesis

Analysis of impact of Fundamental news on movement of index VIX

Abstract:

Tato diplomová práce zkoumá dopad oznámení fundamentálních zpráv na pohyby volatilitního indexu VIX a ceny VIX futures. Teoretická část práce vysvětluje konstrukci indexu VIX a VIX Futures, popisuje nejdůležitější fundamentální zprávy z US ekonomiky a prezentuje metodologii pro modelování vztahu mezi oznámením zpráv a pohyby indexu VIX pomocí jednoduchého lineárního regresního modelu. V empirické části práce je analyzován dopad 105 US fundamentálních zpráv, z databáze Reuters Eikon, na pohyby indexu VIX v den oznámení zpráv a také v následující den po oznámení. Byl nalezen silný vztah mezi Surprise komponentou zpráv a pohyby indexu VIX v den jejich oznámení. Statisticky významné zprávy dokázaly vysvětlit 5-10% celkové variability výnosů indexu VIX (zprávy s malým počtem pozorování až 30-50%) v den oznámení zprávy. V druhé části empirické studie byl navržen jednoduchý obchodní systém, s cílem využít možného dopadu fundamentálních zpráv na výnosy VIX futures v den po oznámení zprávy, za účelem dosažení spekulativního zisku. Přestože modely vykazovaly určitou omezenou out-sample ziskovost pro některé zprávy, výsledky jsou pro většinu zpráv statisticky nevýznamné a potenciální zisky z obchodování na základě zpráv se zdají být relativně malé.

Abstract:

The thesis investigates the impact of the fundamental news announcements on the movements of the VIX volatility index and the VIX Futures prices. The theoretical part of the thesis explains the construction of the VIX Index and the VIX Futures, describes the most important fundamental news for the US economy and presents a methodology for the modelling of the relationship between the news announcements and the VIX index movements with a simple linear regression model. In the empirical part of the thesis, we analyze the impact of 105 US fundamental news, from the Reuters Eikon database, on the VIX Index movements on theday of the news announcements as well as on the subsequent day. We find a strong relationship between the surprise component of the news and the VIX Index movements on the day of the news announcement, with the statistically significant news explaining 5-10% of the total return variance (for news with small number of observations up to 30-50%) on the announcement day. In the second part of the empirical study, simple trading system is proposed in order to utilize the possible impact of the economic news on the next-day (after announcement) returns of VIX futures in order to achieve speculative profits. Although the models seem to possess some limited out-sample profitability for some of the news, the results are for most of the cases statistically insignificant and the potential profits from the news trading seem to be relatively low.

Keywords

fundamentální zprávy, index VIX, VIX Futures

Keywords

Fundamental news, VIX index, VIX Futures

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 27. 2. 2015

Thesis defence

• Date of defence: 21. 6. 2016
• Supervisor: Milan Fičura
• Reader: Vladislav Vacek

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme / field:
Finance a účetnictví / Bankovnictví a pojišťovnictví