Analysis of the Return on Investment in Photovoltaics in Selected EU Countries

Ondřej Průša

Diplomová práce

Analýza návratnosti investic do fotovoltaiky ve vybraných zemích EU

Anotace:

Diplomová práce analyzuje atraktivitu investování do velkých fotovoltaických elektráren v Německu a ve Francii. Po poskytnutí teoretického přehledu ekonomiky fotovoltaiky, politik ve vztahu k obnovitelným zdrojům a typů financování solárního podnikání následuje zevrubná studie relevantní legislativy, a to jak národní, tak nadnárodní. Specifika stávajících typů podpory fotovoltaiky jsou zkoumána spolu s analýzou adekvátních obchodních struktur a jejich daňových implikací. Následně je na základě výsledků studia teoretických konceptů a legislativy pro každou ze zemí vypracován finanční model fotovoltaické elektrárny. Tento obsahuje širokou škálu nastavitelných vstupních parametrů včetně typu financování projektu. Model je adaptován pro každou ze zkoumaných zemí tak, aby co nejefektivněji reflektoval nejvýhodnější obchodní strukturu, v jejímž rámci je hypotetický projekt realizován. Na základě výstupů z modelu jsou pak fotovoltaické projekty posouzeny pro každou ze zemí za použití metod hodnocení investic. Výsledky analýzy indikují, že velké fotovoltaické instalace při platné legislativě nedosahují dostatečného vnitřního výnosového procenta v žádné z daných zemí. Zejména investice do modelové elektrárny v Německu byla vyhodnocena jako velmi nevýhodná. Pro model elektrárny ve Francii lze nicméně implikovat výhodnost investice za předpokladu nízké diskontní míry vlastního kapitálu, respektive dostatečně nízkého úroku při dluhovém financování. Závěrem jsou vyvozena z výzkumu plynoucí doporučení pro investory, zákonodárce a pro dodavatelský řetězec fotovoltaického průmyslu.

Abstract:

The Thesis provides an analysis of attractiveness of investment in large-scale photovoltaic installations in Germany and France. After discussing theoretical background of economy of photovoltaic technology, of renewable energy policy tools and of types of financing of solar businesses, a thorough study of relevant pieces of both national and supranational legislation follows. Types of existing support and their implications are examined alongside with an analysis of appropriate business structures and tax consequences. A financial model of a photovoltaic power plant is then developed for each of the countries, based on findings from the study of legislation and literature review. This model contains a wide range of controllable input parameters including type of financing of the project. It is slightly modified for each of the countries in order to be adjusted for the most advantageous business structure available for the given type of project. Based on the model output, solar projects in both countries are evaluated using methods of capital budgeting. Results of the analysis suggest that large-scale photovoltaic facilities do not achieve satisfactory internal rate of return under existing legislation in neither of the countries. Especially the model facility in Germany has not proved to be profitable, unless major adjustments of the input variables are made. However, in France, findings suggest that the project should be undertaken when using equity finance and a low internal rate of return, or when benefiting from a low-interest debt. Final recommendations discuss implications of the research for investors, policymakers and photovoltaic supply chain.

Klíčová slova

fotovoltaika, fotovoltaika v EU, regulační politika, politika obnovitelných zdrojů energie, investice do fotovoltaiky, regulace fotovoltaiky

Keywords

photovoltaics, photovoltaics in the EU, regulation of photovoltaics, regulatory policy, renewable energy sources policy, investment in photovoltaics

Jazyk práce: angličtina

Datum vytvoření / odevzdání či podání práce: 31. 3. 2015

Obhajoba závěrečné práce

• Vedoucí: doc. Ing. Mansoor Maitah, Ph.D. Ph.D.

Česká zemědělská univerzita v Praze

Provozně ekonomická fakulta

Magisterský studijní program / obor:
Economics and Management / Economics and Management