Podhodnocení a dlouhodobá podvýkonnost IPO na London Stock Exchange

Michael Šíma

Master's thesis

Underpricing and long-run underperformance of IPOs at the London Stock Exchange

Abstract:

Většina akademických prací se v současné době shoduje, že akcie společností, které poprvé vstupují na veřejný trh, mají tendenci být v okamžiku vstupu podhodnocené, avšak v delším časovém období dosahují nižší výkonnosti než akcie srovnatelných společností. Cílem této práce je proto zkoumání těchto dvou jevů, a to jak z teoretického, tak i empirického hlediska. Pro pochopení nezbytných souvislostí bude nejprve představen samotný proces prvotní veřejné nabídky akcií na London Stock Exchange a následně budou zhodnoceny nejvýznamnější teorie, které se snaží jevy podhodnocení a dlouhodobé podvýkonnosti vysvětlit. Vyvrcholením práce pak bude empirická analýza. Bude se jednat o analýzu společností, které provedly prvotní veřejnou nabídku akcií na London Stock Exchange v letech 2006 až 2017 a jejich oborem činnosti byla oblast farmacie a zdravotnictví. Obecně se z provedené analýzy ukazuje, že v průměru byly akcie sledovaných společností v době úpisu podhodnocené a v delším časovém období se u nich objevila podvýkonnost. Rovněž se ukazuje, že intenzita těchto jevů se může lišit v závislosti na jednotlivých charakteristických znacích sledovaných společností.

Abstract:

Majority of recent academic papers acknowledges that shares of companies which performed initial public offerings tend to be underpriced at the moment of their admission to trading, but in long-term period their performance reaches lower level compared to the performance of their peers. The aim of this thesis is therefore to examine these anomalies from both theoretical and empirical point of view. In order to understand the context, first the process of initial public offering at the London Stock Exchange will be described, then the most significant theories explaining the phenomena of underpricing and long-run underperformance will be discussed. Eventually, an empirical analysis will be presented. This analysis will examine initial public offerings performed at the London Stock Exchange between 2006 and 2017 by companies from the field of pharmacy and healthcare. In general, the analysis shows that shares of the observed companies were underpriced and in long-term period their performance were lower than the performance of their peers. It also seems that intensity of these anomalies depends on characteristics and features of the companies.

Keywords

prvotní veřejná nabídka akcií, dlouhodobá podvýkonnost, podhodnocení, IPO, anomálie kapitálového trhu, London Stock Exchange

Keywords

capital market anomalies, underpricing, IPO, initial public offering, long-run underperformance, London Stock Exchange

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 9. 3. 2017

Thesis defence

• Date of defence: 24. 5. 2018
• Supervisor: Petr Musílek
• Reader: Iveta Šubová

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme / field:
Finance a účetnictví / Finance