Porovnání makroekonomické dynamiky v závislosti na režimu intervencí centrální banky

Dominika Slámová

Master's thesis

Comparison of macroeconomic dynamic depending on the regime of central bank intervention

Abstract:

Devizové intervence jsou používány jako nástroj měnové politiky k dosažení stanovených cílů centrálních bank. Cílem diplomové práce je porovnat makroekonomické ukazatele v podobě HDP, nezaměstnanosti a investic do fixního kapitálu v závislosti na režimu devizových intervencí evropských centrálních bank a srovnat výsledný vliv devizových intervencí napříč vybranými evropskými státy. Vliv devizových intervencí byl zkoumán v ekonomikách České republiky, Dánského království, Švýcarské konfederace a Estonské republiky, která po vstupu do Eurozóny v roce 2011 nahradila estonskou korunu eurem. Makroekonomická dynamika byla zkoumána pomocí VAR modelů a funkcí odezev po jednotlivých ekonomikách. Do VAR modelu vstupovaly hodnoty ukazatelů HDP, nezaměstnanosti a investic do fixního kapitálu pro jednotlivé ekonomiky a jako exogenní proměnné byly stanoveny, vyjma interceptů, trendu, sezónnosti a pulsních proměnných (intervencí), zpožděné hodnoty makroekonomických ukazatelů Německé spolkové republiky, která byla zvolena jako nejsilnější ekonomika EU, na jejíž vývoj (hlavně HDP) ostatní ekonomiky obvykle reagují. Podle analýzy stanovených VAR modelů měly devizové intervence centrálních bank kladný dopad pouze na HDP švýcarské ekonomiky a zvýšily nezaměstnanost v estonské ekonomice. Celkové shrnutí vlivu zvolených exogenních proměnných na makroekonomické ukazatele vybraných ekonomik, zkoumané v rámci této práce, vychází jako velmi slabé.

Abstract:

Foreign exchange interventions are used as a monetary policy instrument to achieve the set goals of central banks. The aim of this thesis is to compare macroeconomic indicators in the form of GDP, unemployment and investment in fixed capital depending on the regime of foreign exchange interventions of European central banks and compare the resulting impact of foreign exchange interventions across selected European states. The effect of foreign exchange interventions was examined in the economies of the Czech Republic, the Kingdom of Denmark, the Swiss Confederation and the Republic of Estonia, which, after joining the eurozone in 2011, replaced the Estonian crown with the euro. Macroeconomic dynamics was examined using VAR models and impulse response functions. In the VAR model, the values of GDP, unemployment and fixed capital investment for individual economies were entered and as exogenous variables have been determined, except for intercepts, trend, seasonality and pulse variables (interventions), the lagged values of macroeconomic indicators of the Federal Republic of Germany, which was chosen as the strongest economy in EU, which other economies usually respond to (mainly GDP). According to the analysis of the established VAR models, foreign exchange interventions of central banks had a positive impact only on the GDP of the Swiss economy and increased unemployment in the Estonian economy. The overall summary of the influence of selected exogenous variables on macroeconomic indicators of selected economies is evaluated as very weak.

Keywords

VAR modely, devizové intervence centrálních bank, funkce odezvy

Keywords

foreign-exchange interventions of central banks, VAR models, impulse response functions

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 22. 5. 2018

Thesis defence

• Date of defence: 6. 6. 2019
• Supervisor: Tomáš Formánek
• Reader: Jiří Georgiev

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme / field:
Kvantitativní metody v ekonomice / Ekonometrie a operační výzkum