Does ESG Governance Reduce Systemic Risk? Evidence from European Banks.

Kamil Lutfalibayov

Diplomová práce

Snižuje ESG governance systémové riziko? Údaje z evropských bank.

Anotace:

Tato disertační práce zkoumá, zda vyšší roční skóre ESG souvisí s nižším systémovým rizikem u evropských bank kótovaných na burze. Na vzorku 18 kótovaných bank v letech 2015 až 2024 studie ověřuje, zda vyšší roční skóre ESG s časovým zpožděním souvisí s nižším podílem dané banky na systémovém riziku, měřeném absolutní hodnotou DeltaCoVaR. Zkoumá se také nepřímý kanál, a to analýzou toho, zda je roční kompozitní skóre ESG spojeno s nižším podílem rizikově vážených aktiv alokovaných do obchodního portfolia. Empirická analýza kombinuje roční kompozitní skóre ESG od agentury Bloomberg a finanční data s tržně založenými měřítky systémového rizika. Modely zahrnují fixní efekty na úrovni banky a roku, zpožděné kontrolní proměnné na úrovni banky, winsorizované finanční ukazatele a standardní chyby seskupené na úrovni banky. Výsledky neposkytují statisticky významný důkaz o tom, že vyšší roční kompozitní skóre ESG souvisí s nižším DeltaCoVaR v následujícím roce. Nekauzální zjištění však naznačují negativní a slabě statisticky významnou souvislost mezi ročním kompozitním skóre ESG a podílem rizikově vážených aktiv alokovaných do obchodního portfolia. Další testy využívající ukazatele úvěrového rizika, včetně úvěrů v selhání a opravných položek k úvěrům, neprokazují srovnatelné souvislosti. Celkově důkazy naznačují, že roční kompozitní skóre ESG není v tomto vzorku jasně spojeno s nižším systémovým rizikem, ale může být spojeno se změnami ve složení rizikově vážených aktiv bank. Výsledky je třeba interpretovat s opatrností vzhledem k omezené velikosti vzorku a observační povaze analýzy.

Abstract:

Abstract This dissertation studies whether greater ESG composite annual score is associated with lower systemic risk in the listed European banks. Using a panel of 18 listed banks from 2015 to 2024, the study tests whether higher lagged ESG composite annual scores are related to a lower contribution by the bank to systemic risk, measured through the absolute value of DeltaCoVaR. An indirect channel is also examined, by analysing whether ESG composite annual score is associated with a lower share of risk weighted assets allocated to the trading book. The empirical analysis combines Bloomberg ESG composite annual score and financial data with market based systemic risk measures. The models include bank and year fixed effects, lagged bank level controls, winsorised financial ratios, and standard errors clustered at the bank level. The results do not provide statistically significant evidence that a stronger ESG composite annual score is associated with a lower DeltaCoVaR in the following year. However, the non causal findings suggest a negative and weak statistically significant association between ESG composite annual score and the share of risk weighted assets allocated to the trading book. Additional tests using credit risk indicators, including non performing loans and loan loss provisions, do not show comparable associations. Overall, the evidence suggests that ESG composite annual score is not clearly linked to lower systemic risk in this sample, but it may be associated with changes in the composition of the risk weighted assets of the banks. The results should be interpreted with caution given the limited size of the sample and the observational nature of the analysis.

Klíčová slova

evropské banky, systémové riziko, roční kompozitní skóre ESG, DeltaCoVaR, rizikově vážená aktiva obchodního portfolia

Keywords

ESG composite annual score, systemic risk, European banks, trading book risk weighted assets, DeltaCoVaR

Jazyk práce: angličtina

Datum vytvoření / odevzdání či podání práce: 16. 5. 2026

Obhajoba závěrečné práce

• Obhajoba proběhla 11. 6. 2026
• Vedoucí: Jorge Farinha
• Oponent: Petra Jílková

Vysoká škola ekonomická v Praze

Magisterský studijní program:
Finance and Accounting