Odhad pravděpodobnosti defaultu podniku ve zpracovatelském průmyslu na základě vybraných modelů

Kamil Kretek

Master's thesis

Estimation of Probability of Company Default in Manufacturing Industry Based on Selected Models

Abstract:

Cílem práce je odhadnout pravděpodobnost defaultu podniku ze zpracovatelského průmyslu dle vybraných modelů. Způsob odhadu pravděpodobnosti je inspirován Mertonovým modelem. Protože však podnik není veřejně obchodován, neporovnává se s hodnotou dluhu tržní hodnota aktiv, ale hodnota podniku získaná aplikací výnosové metody DCF-Entity, přičemž finanční plán je simulován na bázi simulace Monte Carlo a je proveden ve třech variantách. Při odhadování pravděpodobnosti se bere v úvahu také to, zda v některém roce finančního plánu klesá vlastní kapitál do záporných hodnot. Práce je rozdělena do pěti částí. Po úvodu následuje kapitola zaměřená na popis metodiky odhadu pravděpodobnosti defaultu. Ve třetí části jsou uvedeny základní informace o společnosti a je provedena strategická a finanční analýza. Ve čtvrté kapitole jsou stanoveny předpoklady pro simulaci finančního plánu, zaznamenány výsledky této simulace a následně jsou stanoveny hodnoty podniku a odhadnuty výsledné pravděpodobnosti defaultu. Dále jsou v této části aplikovány bankrotní modely a také je provedena citlivostní analýza zaměřená na zkoumání vlivu osobních nákladů na pravděpodobnost defaultu. Na konci čtvrté kapitoly je sepsáno zhodnocení výsledků. Práce je poté zakončena závěrem. Výsledné pravděpodobnosti defaultu jsou ve všech třech variantách simulace poměrně vysoké, což je zapříčiněno především vysokou plánovanou výkonovou spotřebou a vysokou zadlužeností podniku, u nejpesimističtější varianty simulace patří mezi hlavní příčiny vysoké pravděpodobnosti defaultu také nízká rentabilita investovaného kapitálu.

Abstract:

The aim of the work is to estimate the probability of default of the company from the manufacturing industry according to selected models. The probability estimation method is inspired by Merton model. However, since the company is not publicly traded, the market value of assets is not compared with the value of debt, but the value of the company is obtained by applying the DCF-Entity income method, while the financial plan is simulated on the basis of Monte Carlo simulation and is performed in three variants. In estimating the probability, account is also taken of whether equity falls into negative territory in any year of the financial plan. The work is divided into five parts. The introduction is followed by a chapter aimed at describing the methodology for estimating the probability of default. In the third part, basic information about the company is presented and a strategic and financial analysis is performed. In the fourth section, the assumptions for the simulation of the financial plan are established, the results of this simulation are recorded, and then the values of the firm are determined and the resulting default probabilities are estimated. Furthermore, bankruptcy models are applied in this section and a sensitivity analysis is also performed to examine the effect of personnel costs on the probability of default. An evaluation of the results is written at the end of the fourth chapter. The thesis is then concluded with a conclusion. The resulting probabilities of default are relatively high in all three simulation variants, which is mainly due to high planned power consumption and high indebtedness of the firm; in the most pessimistic simulation variant, low return on invested capital is also one of the main reasons for the high probability of default.

Keywords

Mertonův model, pravděpodobnost defaultu, oceňování podniku, simulace Monte Carlo, výkonová spotřeba, finanční plán

Keywords

Merton model, default probability, business valuation, Monte Carlo simulation, power consumption, financial plan

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 21. 4. 2023

Thesis defence

• Date of defence: 22. 5. 2023
• Supervisor: Petr Gurný
• Reader: Michal Karas

VSB – Technical University of Ostrava

Ekonomická fakulta

Master programme / field:
Finance a účetnictví / Finance