Konstrukce investiční strategie instituce kolektivního investování

Robin Ibl

Bachelor's thesis

Construction of the investment strategy of the institutional investor

Abstract:

Práce se zabývá vysvětlením a praktickou aplikací multifaktorové investiční strategie, s cílem vytvořit investiční portfolio s expozicí vůči faktorům. V první části práce je pojem zasazen do širší souvislosti, jsou zmíněna teoretická východiska, především poté teorie efektivních trhů, moderní teorie portfolia a model oceňování kapitálových aktiv (CAPM). Klíčový přínos práce tvoří vlastní analýza, jejímž cílem je vytvoření investičního portfolia se zvýšenou expozicí vůči faktorům, za použití burzovně obchodovaných fondů (ETF). Za tímto účelem jsou v rámci analýzy použity dvě metodologie. První představuje aplikaci multifaktorové analýzy na skupinu vybraných burzovně obchodovaných fondů s cílem určit jejich senzitivity vůči faktorům a následně očekávané výnosy. Tento výstup je poté využit v druhém kroku analýzy, kdy za použití Markowitzova selektivního modelu pro identifikaci efektivních portfolií jsou výše uvedené burzovně obchodované fondy využity ke konstrukci portfolia nacházejícího se na efektivní hranici. Práce odpovídá na otázku, zda na trhu dostupné instrumenty ETF vykazují expozici vůči faktorům a jsou tudíž vhodnými kandidáty k jejich zachycení. Současně představuje postup k samotné konstrukci investičního portfolia s expozicí vůči faktorům.

Abstract:

The paper explains and applies multi-factor strategies in portfolio construction. The term is explained in a broader context in the first part of the thesis and also the theoretical foundations are mentioned, such as Efficient-Market Hypothesis, Modern Portfolio Theory and Capital Asset Pricing Model (CAPM). The key output of the thesis is an analysis, presented in the second part of the paper. The aim of the analysis is to create an investment portfolio with the increased exposure to risk factors, using the Exchange Traded Funds (ETFs). Two following methodologies are used for this purpose. The first is the application of multi-factor analysis to a group of ETFs in order to determine their sensitivities to preselected risk factors and subsequently their expected returns. This output is then used in the second step of the analysis, when the above-mentioned ETFs are utilized to construct the portfolio located at the efficient frontier. The Markowitz’s Selection Model is introduced in order to identify the efficient portfolio. The thesis answers the question whether the ETFs are exposed to risk factors and therefore these instruments are suitable to capture them. Furthermore, the process of the construction of the portfolio is explained.

Keywords

Markowitzův selektivní model, Moderní teorie portfolia, Multifaktorový model, Teorie efektivních trhů, Burzovně obchodovaný fond (ETF), Konstrukce portfolia, Arbitrage Pricing Theory (APT), Model oceňování kapitálových aktiv (CAPM)

Keywords

Modern Portfolio Theory, Portfolio Construction, Exchange Traded Fund (ETF), Multi-Factor Model, Markowitz’s Selection Model, Arbitrage Pricing Theory (APT), Capital Asset Pricing Model (CAPM), Efficient-Market Hypothesis

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 3. 3. 2017

Thesis defence

• Date of defence: 1. 2. 2018
• Supervisor: Jaroslav Brada
• Reader: Michal Kováč

Vysoká škola ekonomická v Praze

Bachelor programme / field:
Finance a účetnictví / Finance