Měnová politika a problém cenových bublin

Adam Šperl

Master's thesis

Monetary policy and asset prices.

Abstract:

Cílem této práce je ukázat, proč je tak těžké najít odpověď na otázku, zda by neměla měnová politika zahrnout do měnově-politického pravidla ceny aktiv, a tím přispět ke zvýšení finanční stability, protože může například zamezit vzniku cenových bublin. Problematické je však již samotné vymezení, tak identifikace cenových bublin, a to i ex-post. Zdá se, že zahrnutí cen aktiv do měnové politiky může snížit variabilitu výstupu, a to za cenu zvýšení variability inflace. Podmínkou je schopnost ovlivnit ceny aktiv pomocí měnové politiky a také včasná identifikace nerovnováhy. Dále je na empirických datech České republiky a USA ukázáno na příkladu krize z roku 2008, že centrální banky mohou využít varovných signálů z trhu aktiv (např. nemovitostí). Současné řízení cenové stability nezaručuje v žádném případě stabilitu finanční. Makroobezřetnostní politika spolu s do určité míry diskreční měnovou politikou představují reálnou a pravděpodobnou trajektorii budoucího vývoje hospodářské politiky v podobě nového rámce péče o finanční stabilitu.

Abstract:

The goal of this thesis is to demonstrate why it is so difficult to find answer whether monetary policy should include asset prices into monetary rule and therefore increase financial stability. This is because monetary policy is potentially able to prevent the emergence of price bubbles. However, definition of bubbles is problematic itself, as well as identification, even ex-post. It appears that the inclusion of asset prices in monetary policy can reduce the variability of output, at the cost of increasing variability of inflation. The necessary condition is the ability to influence asset prices through monetary policy and early identification of imbalances. Furthermore, on empirical data from the Czech Republic and the USA is shown in the example of the 2008 crisis, that the central banks can use the warning signals from the market assets (eg. real estate market). But current monetary policy is not focused on financial stability. Macroprudential policy, combined with to some extent discretionary monetary policy represent a real and likely trajectory of future economic policy in the form of a new framework of care for financial stability.

Keywords

ceny aktiv, cenové bubliny, měnová politka

Keywords

price bubbles, asset prices, monetary policy

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 30. 9. 2013

Thesis defence

• Date of defence: 5. 2. 2015
• Supervisor: Martin Mandel
• Reader: Martin Houštecký

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme / field:
Finance a účetnictví / Bankovnictví a pojišťovnictví