Dopady Velké recese na strukturu a chování ekonomik Visegrádské skupiny

Mgr. Ing. Stanislav Tvrz, Ph.D.

Doctoral thesis

Impacts of the Great Recession on the structure and behaviour of the Visegrád group economies

Abstract:

V práci se zabývám identifikací a srovnáním struktury ekonomik Visegrádské skupiny včetně možných strukturálních změn v období Velké recese. Cílem práce je na základě zjištěných rozdílů ve struktuře daných ekonomik a ve skladbě exogenních šoků, kterým tyto ekonomiky v daném období čelily, vysvětlit do značné míry rozdílný průběh Velké recese v těchto zemích. Struktura jednotlivých ekonomik byla identifikována s využitím DSGE modelu malé otevřené ekonomiky s finančními frikcemi. Kromě modelů s pevnými parametry byly odhadnuty i nelineární modely se v čase proměnnými strukturními parametry, a to s pomocí nelineárního particle filtru. V případě slovenské ekonomiky, která se ve sledovaném období stala členem eurozóny, je v modelu implementována změna režimu měnové politiky. Výsledky odhadů ukazují, že rozdílné dopady Velké recese v zemích Visegrádské skupiny mohou být dány do souvislosti zejména s různou mírou otevřenosti jednotlivých ekonomik, lišící se citlivostí reálného směnného kurzu na vývoj obchodní bilance a rozdílnými preferencemi a možnostmi centrálních bank k uvolnění měnové politiky. Reakce reálné ekonomiky na snižování měnověpolitických úrokových sazeb byla navíc během krize tlumena nárůstem úrokového rozpětí v důsledku nárůstu rizikové prémie komerčních bank. V čase proměnné odhady dále ve sledovaném období ukázaly hlavně na změny v chování firem v oblasti přeceňování a zadlužení. Na základě provedené analýzy citlivosti se nelineární particle filter prokázal jako poměrně robustní nástroj, vhodný pro identifikaci strukturních změn.

Abstract:

In the thesis, I deal with identification and comparison of the underlying structure of the Visegrád group economies, including possible structural changes during the Great Recession. It is a goal of the thesis to explain largely dissimilar impact of the Great Recession in the examined economies based on the ascertained structural differences and the differences in composition of exogenous shocks that these economies faced in this period. Structure of individual economies was identified using a small open economy DSGE model with financial frictions. Apart from the models with time-invariant structure, I estimated also nonlinear models with time-varying structural parameters with use of nonlinear particle filter. In case of the Slovak economy, that became a member of the euro area during examined period, a monetary policy regime switch is implemented in the model structure. Results of the estimation suggest, that the different repercussions of the Great Recession in the Visegrád economies can be related to the different openness to the international trade, differences in the sensitivity of the real exchange rate to the balance of trade and different preferences and possibilities of the central banks to deliver easing of monetary policy. Moreover, the reaction of the real economy to the lowering of policy interest rates during the crisis was dampened by growing spreads due to increasing risk premium of commercial banks. The time-varying estimates showed significant changes in the pricing behaviour and indebtedness of the firms in the examined period. Based on the sensitivity analysis, the nonlinear particle filter proved to be relatively robust tool, suitable for identification of structural changes.

Keywords

DSGE modely, DSGE models, particle filter, Velká recese, Great Recession, Visegrádská skupina, Visegrád group, Střední Evropa, Central Europe, strukturální změny, structural changes

Language used: English

Date on which the thesis was submitted / produced: 29. 3. 2017

Thesis defence

• Date of defence: 14. 6. 2017
• Supervisor: prof. Ing. Osvald Vašíček, CSc.
• Reader: prof. Roman Horváth, MA, Mgr. Jaromír Tonner, Ph.D.

Masaryk University

Faculty of Economics and Administration

Doctoral programme / field:
Economic Policy and Administration (4-years) / Economic Policy