Ekonomické dopady penzijních fondových pilířů - mezinárodní zkušenosti

Michal Červenka

Master's thesis

The global reflection of private pension pillars and its economic impacts

Abstract:

Hlavním cílem této převážně empirické práce je odpovědět na otázku, zda zahraniční zkušenosti dokazují, že penzijní fondový pilíř přispívá k výnosnosti a stabilitě penzijního systému a k rozvoji ekonomiky. Nejprve charakterizujeme globální fondový pilíř. U odvozeného virtuálního portfolia spočítáme dlouhodobou výnosnost globálního fondového penzijního pilíře. Na základě Aaron-Samuelsonova principu zjistíme i pomyslnou výnosnost globálního průběžného pilíře. Ze srovnání obou výnosností plyne, že výnosnost fondového pilíře je sice dlouhodobě mírně vyšší, avšak s přihlédnutím k variabilitě vyjadřující riziko se jeví průběžný pilíř výhodnějším. Navíc, kombinace obou pilířů pro diversifikaci rizika v penzijním systému se neukazuje být příliš efektivní, jelikož je zjištěna relativně silná vzájemná korelace obou výnosností. Další část práce řeší ekonomické dopady fondového pilíře v podobě vlivu na trh práce. Pomocí jednoduché korelační analýzy u zemí OECD se nepodařilo prokázat souvislost mezi velikostí odvodů do fondového pilíře a pracovní aktivitou, která je vyjádřena jako průměrné množství odpracovaných hodin populace v produktivním věku. Následující rozbor vývoje a výhledu fondových pilířů ve vybraných zemích s jeho vyspělým zastoupením ukazuje na nenaplněná očekávání jeho účastníků. Vzhledem ke všem dílčím zjištění se nepodařilo prokázat, že by fondový penzijní pilíř významně přispíval k výnosnosti a stabilitě penzijního systému a k rozvoji ekonomiky.

Abstract:

The main addressed question of this thesis is whether international experiences indicate that private pension pillar contributes to the profitability and stability of pension system and economic development. Firstly, global private pension pillar is characterized. Its long term return is estimated from derived virtual portfolio. Following Aaron-Samuelson principle, it is calculated notional return of global public pension pillar. Comparing returns of both pillars, there is slightly higher return of private pension pillar, but considering variability, entailing risk, the public pension pillar becomes favorable. Moreover, combination of both pillar doesn't seem to be effective since both returns are well correlated. Next section of the thesis deals with economic effects of private pension pillar on labor market. Simple correlation doesn't proof a positive linking of private pension pillar's contribution magnitude and labor activity, expressed as an average annual working time of population in productivity age. Subsequent analysis of private pension pillar's outlook in selected countries illustrates unfulfilled expectations of participants in private pension pillars. Reflecting all particular findings, it wasn't confirmed that private pension pillars substantially contribute to profitability and stability of pension system and performance of economy.

Keywords

fondový penzijní pilíř, penzijní systém, penzijní fondy

Keywords

pension funds, pension system, private pension pillar

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 30. 10. 2012

Thesis defence

• Date of defence: 5. 6. 2013
• Supervisor: Josef Jílek
• Reader: Petr Šimíček

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme / field:
Ekonomie a hospodářská správa / Hospodářská politika