Short selling and financial market volatility

Kwaku Boafo Baidoo

Doctoral thesis

Prodej na krátko (shortování) a volatilita finančních trhů.

Abstract:

Tato práce zjišťuje vliv short sellingu na volatilitu finančního trhu. Globální finanční krize v roce 2008 přiměla regulátory trhu k zavedení zákazu short sellingu, aby zabránili dalšímu poklesu tržních cen. Prodej nakrátko může být pro trhy přínosem, protože dodává likviditu finančním aktivům. Jeho zneužívání však poškozuje kvalitu finančních trhů, a proto se tato studie zaměřuje na vliv short sellingu na volatilitu trhu. Studie nejprve používá model HAR založený na rozsahu pro americký trh a zaměřuje se na různé sektory trhu. Ukazujeme, že americký trh má dlouhou paměť a historická volatilita obsahuje informace, které mohou významně přispět k předpovědi krátkodobé, střednědobé a dlouhodobé volatility. Poskytujeme důkazy, že short selling významně zvyšuje volatilitu trhu. Zdůrazňujeme asymetrické a heterogenní účinky short sellingu na trhu. Za druhé, studie využívá asymetrický model EGARCH a identifikuje vliv strategií dlouhých a krátkých pozic na volatilitu trhu. Výsledky ukazují vysokou perzistenci volatility během short sellingu, což naznačuje destabilizující vliv short sellingu na finanční trh. Poskytujeme důkaz, že vliv short sellingu na volatilitu trhu je časově proměnlivý a mění se s převládajícími podmínkami. Výsledek této studie má důležité důsledky pro finanční trhy. Heterogenita tržních sektorů poskytuje investorům možnosti diverzifikace. Časově proměnlivý vliv volatility trhu při short sellingu poskytuje investorům důležité informace při rozhodování a obchodních strategiích.

Abstract:

This dissertation identifies the impact of short selling activities on the volatility of the financial market. The Global Financial Crisis (GFC) in 2008 triggered the market regulators to impose bans on short selling to prevent further market price falls. Short selling can benefit the markets by providing liquidity to financial assets. However, its abuse is detrimental to the quality of the financial markets; thus, this study focuses on the short selling effects on the market's volatility. First, the study uses a Range-based HAR model for the U.S. market and focuses on the various sectors of the market. We show that the U.S. market has a long memory and historical volatility contains information that can contribute significantly to the forecast of short, medium and long-term volatilities. We provide evidence that short selling significantly increases market volatility. We highlight the asymmetric and heterogenous effects of short selling in the market. Secondly, the study employs the asymmetric EGARCH model and identifies the effect of long and short-position strategies on market volatility. The results show high volatility persistence in the volatility during short selling activities which indicates the destabilizing effect of short selling on the financial market. We provide evidence that the effect of short selling on market volatility is time-varying and changes with the prevailing conditions. The result of this study has important implications for the financial mar-kets. The heterogeneity of the market sectors provides diversification opportunities for investors. The time-varying effect of short selling market volatility provides investors with important information in decision-making and trading strategies.

Keywords

short selling, HAR model, EGARCH model, finanční trh, volatilita trhu

Keywords

HAR model, EGARCH model, short selling, market volatility, financial market

Language used: English

Date on which the thesis was submitted / produced: 22. 5. 2024

Thesis defence

• Date of defence: 23. 5. 2024
• Supervisor: doc. Ing. Svatopluk Kapounek, Ph.D.
• Reader: Zuzana Kučerová, Ph.D., doc. Ing., Aleš Kresta, externi, Štefan Lyócsa, externi

Mendel University in Brno

Faculty of Business and Economics

Doctoral programme / field:
Economic Policy and Administration / Finance