Mezibankovní zápůjční trh a IBORy: Jak svět nahradil IBORy po finanční krizi?

Kryštof Bojarský

Diplomová práce

Interbank lending market and IBORs: How did the world replace IBORs after the Financial crisis?

Anotace:

Finanční krize, důsledky manipulace s IBORy (Inter-bank Offered Rates) a strukturální nedostatky mezibankovních benchmark sazeb vedly k jejich opuštění ve prospěch alternativních referenčních sazeb (ARR). Proces jejich nahrazení započal po roce 2017 a jedna z nejdůležitějších starých sazeb, LIBOR, byla plně nahrazena v roce 2023. Tato práce se zaměřuje jednak na rozdíly mezi starými a novými sazbami, a jednak odhaduje makroekonomické determinanty změn úrokových sazeb. Ke zjištění závislosti těchto změn je využit klasický lineární model (CLM). Na základě předchozích studií byly pro testování existence závislosti vybrány čtyři makroekonomické ukazatele, kterými jsou: růst reálného HDP, změna inflace, změna nezaměstnanosti a změna peněžní zásoby. Hlavním zjištěním této práce je, že nové alternativní referenční sazby jsou více ovlivňovány změnou peněžní zásoby a z menší části i růstem reálného HDP než sazby IBOR. Oproti tomu staré sazby více reagovaly na změnu nezaměstnanosti a, v případě PRIBORu a librového LIBORu, na změnu inflace. Zahrnutí repo sazeb v jednotlivých regionech pak dle očekávání vysvětluje značnou část pohybu mezibankovních sazeb.

Abstract:

The Financial crisis, ramifications of IBOR (Inter-bank Offered Rate) manipulation, and structural weaknesses of interbank rates led to their abandonment in favor of alternative reference rates (ARR). The replacement process began after 2017, and one of the most important old rates – LIBOR – was completely phased out in 2023. This thesis focuses partly on the main differences between old and new rates and, in the main part, on estimating macroeconomic determinants of interest rate changes. To ascertain the cause of these changes, the classical linear model (CLM). Based on previous research, four macroeconomic indicators, which include real GDP growth, change in inflation, change in unemployment, and change in money supply, were chosen to test for the existence of such a relationship. The main key finding of this thesis is that the new alternative reference rates are influenced by the change in money supply and partly by the real GDP growth rate more than old IBOR rates. On the other hand, the old rates responded more to changes in unemployment, and, in the cases of PRIBOR and GBP LIBOR, also to changes in inflation. In accordance with expectations, the inclusion of repo rate changes explains a high portion of changes in interbank rates in all regions.

Klíčová slova

makroekonomické ukazatele, ARR, mezibankovní sazby, LIBOR, manipulace

Keywords

macroeconomic indicators, ARR, manipulation, interbank rates, LIBOR

Jazyk práce: čeština

Datum vytvoření / odevzdání či podání práce: 9. 5. 2024

Obhajoba závěrečné práce

• Obhajoba proběhla 12. 6. 2024
• Vedoucí: Lukáš Augustin Máslo
• Oponent: Jiří Rotschedl

Vysoká škola ekonomická v Praze

Magisterský studijní program:
Ekonomie