Exchange rate as an unconventional tool of monetary expansion on the example of The Czech Republic

Barbora Purnochová

Master's thesis

Abstract:

Nedávná krize a ekonomická recese způsobila v mnoha zemích problémy s poklesem inflace a celkové zpomalení hospodářského růstu. Úrokové míry centrálních bank se ocitly v tzv. nulové dolní mezi (ZLB). Tato práce popisuje situaci deflace, ZLB a pasti likvidity. Tyto podmínky donutily cetrální banky k využívání alternativních nástrojů. Hlavním cílem této práce je zhodnotit využití kurzových intervencí, jako nekonvenčního nástroje v malé otevřené ekonomice s režimem cílování inflace, reprezentované Českou republikou. V praktické části práce zkoumá využití dalších možných nestandardních nástrojů v České republice a poskytuje důvody pro rozhodnutí České národní banky. Analýza ukazuje složitost problému a přináší důkazy o tom, že kurzový závazek nebyl plně promítnut do požadované úrovně cen. Nástroj by mohl vést k očekávanému dopadu, ale účinek je ovlivněn faktory, které nemá centrální banka žádný vliv. Účinek cesty k ovlivnění inflace, kterou zvolila Česká národní banka se prokáže až v horizontu několika let, po ukončení kurzového závazku.

Abstract:

Recent crisis and economic recession caused in many countries problems with drop in inflation and overall downturn in economic growth. The Central Banks found themselves in so called zero lower bound. This thesis describes the situation of deflation, zero lower bound and liquidity trap. These conditions called for the use of alternative monetary policy tools. The main goal of the thesis is to evaluate the use of foreign exchange rate intervention as unconventional tool in a small open economy with inflation targeting regime represented by the Czech Republic in the analytic part. Thesis examines other non-standard instruments and provides reasons for the Czech National Bank decision. The analysis shows the complexity of the issue and provides the evidence that exchange rate commitment was not displayed to the desired price level. The tool could lead to expected repercussion, but the effect is impacted by factors, which Central Bank cannot control. The effect of the CB way to fight the decreasing inflation will be better shown after the CB exit from the commitment.

Keywords

centrální banka, kurzové intervence, nestandardní nástroje

Keywords

Exchange rate intervention, unconventional tool, central bank

Language used: English

Date on which the thesis was submitted / produced: 19. 2. 2015

Thesis defence

• Date of defence: 4. 2. 2016
• Supervisor: Karel Brůna
• Reader: Lukáš Kučera

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme / field:
Finance a účetnictví / Finance