Evaluation of Philips Group split through financial analysis tools

Ksenia Larionova

Master's thesis

Vyhodnocení rozdělení Philips Group s pomocí finanční analýzy

Abstract:

Tato práce se zaměřila na zkoumání metod používaných pro hodnocení nadnárodních a diverzifikovaných firem a následné využití těchto metod pro vyhodnocenií skupiny Philips a jejího rozhodnutí odštěpit sektor osvětlení. Přestože již existují četné metody a parametry používané k analýze firem, zůstávají velmi omezené pro nadnárodní a rozmanité podniky, jako jsou Philips Group nebo General Electric. V této diplomové práci byly hypotézy založeny na teorii firmy a testovány analýzou efektivnosti zadluženosti, ziskovosti a účinnosti. Tato studie poukazuje na obtížnost analýzy nadnárodních diverzifikovaných firem v důsledku velmi omezené dostupnosti dat. Tak, navzdory velkému počtu ukazatelů popsaných v literatuře, skutečně vypočítána může být pouze malá část za použití veřejně dostupných dat. Hypotézy byly založeny na práci vyvinuté Chenem a Guem (2005). První hypotéza byla založená na analýze kapitálového omezení, druhá hypotéza analyzovala tempo a směry vývoje jednotlivých sektorů s využitím poměru ziskovosti a efektivnosti, a třetí hypotéza byla založena na sledováni výkonnost akcií před a po oznámení odštěpu, abychom zjistili, zda motivem rozdělení bylo zvýšení cen akcií. Bylo zjištěno, že společnost Philips Group a její světelný sektor neprokázaly žádne kapitálové omezení, avšak v rámci analyzovaných čísel se zjistila významná míra nedostatečné výkonnosti, což naznačuje, že divize Philips Lighting nebyla dostatečně dobrá ve vytváření hodnoty pro akcionáře jako divize HealthTech. Rozhodnutí skupiny Philips se soustředit na podnikání společnosti HealthTech bylo navíc pozitivně akceptováno na akciových trzích, což potvrzuje třetí hypotézu.

Abstract:

This thesis aimed to examine methods used to evaluate multinational and diversified firms and then use these methods to study the Philips Group and its decision to spin-off of the Philips Lighting sector. Although numerous methods and parameters used to analyze firms already exist, they remain very limited for multinational and diversified firms such as Philips Group or General Electric. In this thesis, hypotheses were based on the theory of the firm and tested using analysis of leverage, profitability and efficiency ratios. This study shows the difficulty of analysing multinational diversified firms caused by a very limited availability of data set. Thus, despite of a great number of ratios described in the literature, only a small portion can be in fact computed using publicly available data. Hypotheses were based on the the paper developed by Chen and Guo (2005). First hypothesis, based on the analysis of capital constraint was attempted, secondly the pace and directions of individual sectors were analysed using profitability and efficiency ratios and thirdly the stock performance was observed. All of this in order to examine whether the motive of the split was to increase the stock prices. It was found that Philips Group nor its Lighting sector did not experience capital constraints, nevertheless an important degree of underperformance amidst analysed figures was found, which suggested that Philips Lighting division was not as good in creating value for shareholders as the HealthTech division was. Moreover, the decision of Philips Group to concentrate on its HealthTech business was positively accepted on stock markets confirming the third hypothesis.

Keywords

finanční ukazatele, finanční analýza, teorie firmy

Keywords

financial ratios, theory of the firm, financial analysis

Language used: English

Date on which the thesis was submitted / produced: 22. 11. 2016

Thesis defence

• Date of defence: 8. 6. 2017
• Supervisor: Karel Brůna
• Reader: Kristine Gevorgyan

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme:
Finance and Accounting