Jak ovlivňuje monetární politika ceny nemovitostí? Analýza na příkladu České republiky

Kateřina Španerová

Master's thesis

How monetary policy influence the real estate property prices? Analysis of Czech Republic

Abstract:

Cílem této diplomové práce je empiricky testovat, zda existuje vztah mezi měnovou politikou centrální banky a vývojem cen nemovitostí v České republice. Podobná tématika je široce diskutována v zahraničních odborných studiích zejména po roce 2008. Metodologicky práce vychází z článků autorů Taylor (2007) či Boivin, Kiley, Mishkin (2011), kteří argumentují ve prospěch hypotézy o vlivu měnové politiky na cenu nemovitostí a z článků autorů Dokko a kol. (2011), Del Negro, Otrok (2006), kteří hypotézu empiricky vyvracejí. Použitý dataset obsahuje kvartální údaje o průměrných cenách rezidenčních a komerčních nemovitostí v období od roku 1998 do začátku roku 2014 a dalších relevantních kontrolních proměnných. Na základě sestaveného modelu byl zjištěn kauzální vztah 2T repo sazeb a inflace na oba druhy nemovitostí. Dva ze tří uvedených modelů identifikovaly předpokládaný inverzní vztah mezi 2T repo sazbou a průměrnými cenami nemovitostí, kdy pokles 2T repo sazby vede k nárůstu průměrných cen nemovitostí a naopak.

Abstract:

The aim of this diploma thesis is to empirically test an existence of relationship between monetary policy of central bank and development of real estate property prices in Czech Republic. A similar theme is widely discussed in various foreign studies especially after 2008. The methodological framework follows studies by Taylor (2007), Boivin et al. (2011), who support the hypothesis that monetary policy has an influence on real estate property prices, and also follows studies by Dokko et al. (2011), Del Negro, Otrok (2006), who empirically rejected this hypothesis. The dataset contains quarterly data of average residential and commercial properties prices within the period from 1998 to early 2014 and other relevant variables. Based on the described model, a causal relationship has been proved between two-week repo rate and inflation and both types of properties. Two out of three described models identified expected inverse relationship between two-week repo rate and average real estate prices meaning that decrease in two-week repo rate causes an increase in average real estate prices and vice versa.

Keywords

úrokové sazby, trh nemovitostí, měnová politika, inflace, domácnosti, centrální banka

Keywords

monetary policy, interest rates, inflation, property market, households, central bank

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 3. 3. 2014

Thesis defence

• Date of defence: 8. 9. 2014
• Supervisor: Martin Komrska
• Reader: Ivo Koubek

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme / field:
Ekonomie a hospodářská správa / Ekonomická analýza