Test vlivu přehnané manažerské sebedůvěry na kapitálovou strukturu evropských firem

Vojtěch Menzl

Disertační práce

A Test of the Impact of Managerial Overconfidence on the Capital Structure of European Firms

Anotace:

Tématem disertační práce Test vlivu přehnané manažerské sebedůvěry na kapitálovou strukturu evropských firem je testování společného vlivu dvou faktorů behaviorálních financí, přehnaného optimismu (z angl. overoptimism) a přehnané sebedůvěry (z angl. overconfidence), na kapitálovou strukturu společností 14 vybraných evropských zemí a 4 odvětví za 6leté období 2016–2021. Cílem práce je identifikace a posouzení dopadů vlivu behaviorálního faktoru přehnané sebedůvěry evropského firemního managementu na kapitálovou strukturu společností pod jeho vedením. Hlavní přínos práce spočívá v analýze (sledování) firemní kapitálové struktury až po úroveň samotných společností (65 666 firemních subjektů), prezentace kontingenčních tabulek a formulování s tím spojených závěrů. Přístup k financování kapitálových potřeb je analyzován za 6leté období podle dvou hlavních teorií kapitálové struktury, a to koncepce hierarchického pořádku (pecking order) a kompromisní teorie (trade-off). Jako vedlejší cíl je formou panelového šetření zkoumán vývoj kapitálové struktury sledovaných společností při zohlednění vlivu přehnané manažerské sebedůvěry v čase, a to před a v průběhu/následku pandemie COVID-19. Závěry práce potvrzují částečný vliv overconfidence při nemožnosti určit jediný model, který by komplexně vysvětlil formování kapitálové struktury napříč evropskými zeměmi, resp. obory. Vliv nástupu ekonomických dopadů spojených s pandemií COVID-19 byl však v souvislosti s faktorem přehnané manažerské sebedůvěry (částečně) potvrzen.

Abstract:

The dissertation thesis „A Test of the Impact of Managerial Overconfidence on the Capital Structure of European Firms“ focuses on testing the joint influence of two factors of behavioural finance, namely overconfidence and overoptimism, on the capital structure of companies in 14 European countries, 4 industries, and over the 6year period (2016–2021). The main contribution of the work consists in the analysis of the company capital structure down to the level of individual entities (65,666 corporate entities), the presentation of pivot tables and the formulation of connected conclusions. The approach to deficit financing is modelled for a 6year period based on a simplified specification of the two core theories of the capital structure: the concept of pecking order and trade-off, respectively. As its secondary topic, the thesis sets to test the development of the capital structure of the reviewed companies before and during the COVID-19 pandemic using panel data analysis. The conclusions of the work confirm a partial role of the factor of overconfidence in explaining the formation of the capital structure across the European countries and industries while coming short of finding a single model that would comprehensively explain the process on a universal basis. However, the onset of economic impacts associated with the COVID-19 pandemic was (partially) confirmed in connection with the factor of managerial overconfidence.

Klíčová slova

kapitálová struktura, behaviorální finance, manažerská sebedůvěra, teorie hierarchického pořádku, kompromisní teorie

Keywords

capital structure, behavioural finance, overoptimism, overconfidence, trade-off, pecking order, Czech Republic

Jazyk práce: čeština

Datum vytvoření / odevzdání či podání práce: 10. 10. 2024

Obhajoba závěrečné práce

• Obhajoba proběhla 2024
• Vedoucí: Petr Marek

Vysoká škola ekonomická v Praze

Doktorský studijní program:
Účetnictví a finanční řízení podniku