Regional Influence on Market Multiples of Publicly Traded Companies

Daniel Dostál

Diplomová práce

Vliv regionů na výši tržních multiplikátorů veřejně obchodovaných společností

Anotace:

Diplomová práce zkoumá regionální rozdíly v tržních násobcích ve vztahu k ukazatelům profitability a rizika. Práce se zaměřuje zejména na vliv ROE a ROIC, jako klíčových ukazatelů profitability, a zároveň na vliv ERP, jako ukazatele rizika, na tržní multiplikátory EV/EBITDA a P/E. Pomocí statistické analýzy a vizualizace dat práce sleduje trendy a vztahy mezi zmíněnými ukazateli napříč společnostmi z Evropy, Spojených států amerických a Kanady za období 2015-2024. Základním předpokladem je existence určité míry neefektivity napříč jednotlivými akciovými trhy, která v těchto regionech může vyústit v rozlišné úrovně ocenění. Výsledky práce potvrzují existenci valuačních prémií, zejména ve Spojených státech amerických, zatímco valuační diskonty jsou viditelné v Kanadě nebo ve střední a východní Evropě. Zatímco některé regiony, jako je například severní a jižní Evropa, nebo Spojené království vykazují lineární vztah mezi tržními násobky a zmíněnými fundamentálními faktory, jiné regiony, jako je Kanada nebo střední a východní Evropa takovýto vztah nevykazují. To je také případ Spojených států amerických, které vynikají vysokou úrovní tržních multiplikátorů, přestože fundamenty nedosahují tak dobrých úrovní. Takovýto závěr může odrážet faktory, jako jsou důvěra investorů, vysoká likvidita trhů, rozvinuté institucionální prostředí nebo role amerického dolaru jako tzv. bezpečného přístavu.

Abstract:

This thesis explores regional differences in valuation multiples in relation to profitability and risk metrics. It focuses primarily on the impact of Return on Equity (ROE) and Return on Invested Capital (ROIC) as key profitability indicators, along with the Equity Risk Premium as a risk factor, on valuation multiples such as EV/EBITDA and P/E. Using statistical analysis and data visualization based on a large dataset of companies from Europe, the United States and Canada between 2015-2024, the thesis investigates trends and relationships among these indicators. The underlying assumption is that valuation inefficiencies might exist across stock markets, resulting in regional or country-level deviations in valuation levels. The results confirm the presence of valuation premiums especially in the United States, while valuation discounts are more evident in Canada and Central and Eastern Europe. While some regions, such as Northern Europe, Southern Europe or the United Kingdom exhibit a linear relationship between valuation multiples and underlying fundamentals, others, such as Canada and Central and Eastern Europe, do not. This is also the case of the United States that stands out with high valuations despite relatively weaker fundamentals. This may reflect factors such as investor trust, market liquidity, a strong institutional framework, and the U.S. dollar´s role as a safe-haven currency.

Klíčová slova

Regionální analýza, ROE, CRP, ERP, Tržní multiplikátory, EV/EBITDA, P/E, ROIC, Tržní ocenění

Keywords

Market Valuation, Valuation Multiples, EV/EBITDA, P/E, ROE, ROIC, ERP, CRP, Cross-regional comparison

Jazyk práce: angličtina

Datum vytvoření / odevzdání či podání práce: 12. 5. 2025

Obhajoba závěrečné práce

• Obhajoba proběhla 4. 6. 2025
• Vedoucí: Pavel Svačina
• Oponent: Petr Čihák

Vysoká škola ekonomická v Praze

Magisterský studijní program:
Finance a oceňování podniku