Analýza vybraných investičních instrumentů českého trhu pomocí Markowitzovy teorie portfolia a stochastické dominance

Martin Vejdělek

Diplomová práce

Analysis of selected investment products of the Czech market using Markowitz portfolio theory and stochastic dominance

Anotace:

Tato diplomová práce se zabývá optimalizací investičního portfolia pomocí různých přístupů k měření rizika. V první části je čtenář seznámen s kapitálovým trhem, základními údaji k investičním instrumentům a standardním rozhodováním racionálního investora. Na ni navazuje sekce popisující přístupy k měření rizika v podobě mean-risk modelů a stochastické dominance. Právě tyto metody jsou použity v praktické části, kde jsou na tříletém datovém souboru českých investičních instrumentů aplikovány modely mean-variance, mean semivariance a mean-absolute deviation. Tato optimalizovaná portfolia jsou následně pomocí konceptu stochastické dominance srovnána s akciovými fondy, přičemž se ukazují býti jako výrazně výnosnější i méně riziková. Ke stejnému závěru práce dojde i v případě, že srovnávaná portfolia optimalizujeme na trénovacích datech. Jako optimální portfolio bylo modelovému investorovi doporučeno to optimalizované dle mean-semivariance konceptu, nicméně rozdíly mezi výsledky jednotlivých modelů nejsou velké.

Abstract:

This master thesis deals with the optimization of investment portfolios using different approaches to risk measurement. In the first part, the reader is introduced to the capital market, basic data on investment instruments and standard decision making of a rational investor. This is followed by a section describing approaches to risk measurement in the form of mean-risk models and stochastic dominance. These methods are used in the practical part, where mean-variance, mean-semivariance and mean-absolute deviation models are applied to a three-year dataset of Czech investment instruments. These optimised portfolios are then compared with stock funds using the concept of stochastic dominance and are shown to be significantly more profitable and less risky. The paper reaches the same conclusion when the compared portfolios are optimized on training data. The optimal portfolio recommended to the model investor was the one optimized according to the mean-semivariance concept, but the differences between the models are not large.

Klíčová slova

Akcie, Stochastická dominance, Akciové fondy, Markowitzova teorie portfolia, Mean-risk modely, Optimalizace portfolia, Rozhodování investora

Keywords

Investor decision making, Markowitz portfolio theory, Mean-risk models, Portfolio optimization, Stock, Stochastic dominance, Stock funds

Jazyk práce: čeština

Datum vytvoření / odevzdání či podání práce: 3. 12. 2023

Obhajoba závěrečné práce

• Obhajoba proběhla 25. 1. 2024
• Vedoucí: Adam Borovička
• Oponent: Jakub Neugebauer

Vysoká škola ekonomická v Praze

Magisterský studijní program:
Ekonometrie a operační výzkum