Optimalizace výnosu portfolia cenných papírů z daňového pohledu

Ing. Mgr. Peter ONDRČKA

Doctoral thesis

Optimizing the profit of the securities portfolio from a tax perspective

Abstract:

Teze disertační práce jsou zaměřeny na oblast teorie výběru portfolia z pohledu optimalizace kapitálových výnosů za použití daňové optimalizace na trhu českých cenných papírů (konkrétně akcií). Svým obsahem a stejně tak i svým objektem zkoumání dává nový pohled na změnu v rozhodování finančního investora s ohledem na novou platnou daňovou legislativu v České republice, tj. na konkrétní podstatnou kvalitativní změnu v prodloužení časového testu při prodeji cenných papírů z předchozích dlouho platných 6 měsíců na 3 roky. Tato problematika je v českém finančním investičním prostředí zcela nová a vzhledem na krátkost platnosti nové právní daňové úpravy také zatím nijak nediskutována a neanalyzována v české vědecké ekonomické komunitě. Proto je uvedená práce de facto prvním (podle mě zatím známých údajů z databáze Web of Science a Scopus) příspěvkem, který se zabývá touto problematikou v dále uvedeném úhlu pohledu. Hlavním cílem práce je vytvoření metodické koncepce tvorby optimálního výběru portfolia k dosažení maximálního výnosu investice s ohledem na novou platnou daňovou legislativu. V teoretické části práce je proveden kritický přehled hlavních teoretických přístupů z oblasti moderní teorie portfolia se zaměřením jednak na maximalizaci kapitálového výnosu, a poté také s ohledem na platnou daňovou legislativu. Na příkladu modelových portfolií byly poté testovány z pohledu autora 2 nejvhodnější strategie, jak v nových daňových podmínkách optimalizovat tvorbu portfolia (na prvním místě především metodou vytvoření dividendového štítu). V práci provedené analýzy i případové studie prokázaly, že prodloužením časového období z 6 měsíců na 3 roky u nulové daňové sazby na výnosy z kapitálových výnosů za použití metody tzv. dividendového štítu lze prokazatelně dosáhnout značné daňové úspory a tím zvýšit reálně svůj čistý zisk z finanční investice vůči původně dosaženému zisku před zdaněním, jak se tato změna promítne v tvorbě a výnosovosti finančního portfolia, ve zkoumaném období zatím nedošlo (zřejmě z titulu de facto krátkosti platnosti dané daňové změny) ke změně chování investorů. Jak už bylo výše uvedeno, tyto výsledky a formulované závěry jsou široce použitelné ve finančním řízení firem i jednotlivců zaměřených na investování na finančních trzích a také jsou aplikovatelné v pedagogickém procesu na školách ekonomického zaměření.

Abstract:

A theory on how investors can construct portfolios to optimize or maximize expected return based on a given level of market risk, emphasizing that risk is an inherent part of a higher reward. Research in investment decisions and how this will change in relation to the new legislative rules and prolonging of the non-taxation period from 6 months to 3 years. This topic is relatively new and it has not been analyzed before and is the first one on Web of science and Scopus. The main goal of the work is to build a methodological conception of construction portfolio selection models. To achieve main aim methods of qualitative research such as fundamental analysis as well as mathematical or statistical methods were used, also questionnaires pointed towards specified topic were used. Finally, the method of synthesis proved that solution provided within this work is applicable, usable in practice for financial investment and also useful for pedagogical community, i.e. education of this methodology on economical universities. In the theoretical part of this work a critical structure of theoretical approaches from the area of modern theories of portfolios with accent to maximalisation of capital revenue, and also tax legislature is provided. On an example of model portfolios two most suitable strategies were used in order to maximize portfolio revenues (in the first place mainly the method of creating a dividend yield). The analysis and case studies within the work have proven that prolonging the time limit from 6 months to 3 years for none tax rate on revenues from capital yields while using the dividend yield: Can provenly achieve tax savings and by this raise the net income from financial investment in comparison to revenue achieved before taxation. Hot this change changes the creation and revenue of financial portfolio. In the period of testing there was no change in the behavior of the investors (probably due to the cause of the short-term appliance of legislature change). As explained above, these results are widely applicable in the financial controlling of companies as well as individuals who invest on financial markets. They are applicable in pedagogical process on economical universities.

Keywords

Kapitálový trh, výběr portfolia, daňové předpisy, fundamentální analýza, technická analýza, ohodnocen akcií, řízení rizik, teorie portfolia, optimalizace, časový test, dividendový štít, cenné papíry v České Republice

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 5. 2. 2016

Accessible from:: 5. 2. 2016

Thesis defence

• Date of defence: 30. 3. 2016

Tomas Bata University in Zlín

Faculty of Management and Economics

Doctoral programme / field:
Economic Policy and Administration / Finance