Determinanty cen swapů úvěrového selhání

Ing. Veronika Kajurová, Ph.D.

Doctoral thesis

Determinants of credit default swaps prices

Abstract:

Swap úvěrového selhání představuje nástroj navržený pro řízení úvěrového rizika. Ceny swapů úvěrového selhání mohou sloužit jako potenciální indikátor situace společnosti. Subjekty finančního trhu se zajímají o faktory, které určují cenu těchto kontraktů, a o další aspekty související s určením ceny swapů úvěrového selhání. Cílem disertační práce je proto determinovat faktory, které mají vliv na změny cen swapů úvěrového selhání na evropském trhu, analyzovat proměnlivost jejich vlivu v čase a posoudit důsledky změn v cenotvorném procesu pro uživatele těchto instrumentů. Pro dosažení takto stanoveného cíle je využita analýza panelových dat, konkrétně panelová regrese s fixními efekty a Grangerova kauzalita. Získané výsledky indikují, že zvolené firemně specifické a tržní faktory mají vliv na změny cen swapů úvěrového selhání. Vliv změn ve faktorech je proměnlivý v čase a liší se v rámci sektoru finančních a nefinančních společností. Testy Grangerovy kauzality prokazují vedoucí roli akciového trhu před trhem swapů úvěrového selhání v rámci cenotvorného procesu. Ve většině případů je mezi dluhopisovým trhem a trhem se swapy úvěrového selhání prokázána existence vzájemné vztahu.

Abstract:

Credit default swap represent a tool developed for credit risk management. Credit default swap spreads can be used as an indicator of the potential situation of a company. Financial market participants are interested in factors that determine price of these contracts and in other aspects that are related with the determination of credit default swap spreads. The aim of the doctoral thesis is to determine the factors that affect the changes of credit default swap prices in Europe, to analyse the time variability of their influence, and to assess the consequences in price discovery proces for users of these instruments. Panel data analysis is used in order to reach the defined goal. Panel regression and Granger causality is employed. The results indicate that selected firm specific and market factors affect the changes in credit default swap prices. The changes vary accross time and across financial and nonfinancial sector. Granger causality tests proof the leading role of stock markets to credit default swap markets in price discovery process. The existence of mutual relation is proved between bond markets and credit default swap markets in most of the cases.

Keywords

Swap úvěrového selhání, cena swapu úvěrového selhání, firemně specifické faktory, tržní faktory, analýza panelových dat, Credit default swap, credit default swap price, firm-specific factors, market factors, panel data analysis

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 31. 3. 2015

Thesis defence

• Date of defence: 22. 6. 2015
• Supervisor: Ing. Boris Šturc, CSc.
• Reader: doc. Ing. Martin Svoboda, Ph.D., doc. RNDr. Jiří Witzany

Masaryk University

Faculty of Economics and Administration

Doctoral programme / field:
Finance and Accounting (4-years) / Finance